Η δυναμική που ανέπτυξε η ΔΕΗ στο πρόσφατο Capital Markets Day στο Λονδίνο εξακολουθεί να τροφοδοτεί διαδοχικές αναβαθμίσεις από τους διεθνείς οίκους.
Μετά τις θετικές αναλύσεις των τελευταίων ημερών, η JP Morgan προστίθεται τώρα στη λίστα, ανεβάζοντας την τιμή-στόχο για τη μετοχή στα €20,50 από €18,50 προηγουμένως και διατηρώντας τη σύσταση Overweight, επικαλούμενη ένα "peer-leading" προφίλ ανάπτυξης και ένα εξαιρετικά ελκυστικό risk/reward.
Στο εκτενές report "PPC Group – Steady as it grows", η JP Morgan τονίζει ότι η διοίκηση της ΔΕΗ παρουσίασε ένα στρατηγικό σχέδιο με ισχυρή ορατότητα κερδοφορίας έως το 2028, εδραιώνοντας την εικόνα μιας εταιρείας που μετασχηματίζεται ταχύτατα σε έναν από τους πιο ισχυρούς ενεργειακούς ομίλους της ΝΑ Ευρώπης.
Σύμφωνα με το report, ο οίκος αναβαθμίζει κατά μέσο όρο 5% τις προβλέψεις του για την περίοδο 2026-2028, τοποθετούμενος πλέον +5% πάνω από τη μέση εκτίμηση της αγοράς.
Η JP Morgan επισημαίνει ότι η ΔΕΗ έχει στόχο για EBITDA ~€2,9 δισ. το 2028, έναντι €2,0 δισ. το 2025 αλλά και σαφή διαδρομή για EBITDA άνω των €3,2 δισ. το 2030, χάρη σε ώριμη δεξαμενή έργων ΑΠΕ, ισχυρό retail και δίκτυα, αλλά και την προοπτική των data centers – η οποία δεν έχει ακόμη ενσωματωθεί πλήρως στις προβλέψεις της εταιρείας.
Η εταιρεία εκτιμά ότι η αναπτυξιακή πορεία είναι κατά πλειονότητα αυτοχρηματοδοτούμενη, με τον δείκτη Net Debt / EBITDA να παραμένει κάτω από 3,5x ως το 2028, παρά τις τεράστιες επενδύσεις.
Η έκθεση κάνει λεπτομερή ανάλυση του επενδυτικού πλάνου:
ΑΠΕ – Επιτάχυνση με CAGR 21%
Η ΔΕΗ στοχεύει σε εγκατεστημένη ισχύ ΑΠΕ 12,7 GW το 2028, με πάνω από το 50% των έργων ήδη απομειωμένου ρίσκου. Το γράφημα στη σελίδα 3 απεικονίζει τη ραγδαία αύξηση της πράσινης ισχύος και την πλήρη απολιγνιτοποίηση μέχρι το τέλος του 2026.
Δίκτυα – RAB €6,5 δισ. το 2028
Το report παρουσιάζει την ενίσχυση των δικτύων με επενδύσεις €2,6 δισ. την περίοδο 2026-2028 και σημαντική άνοδο του RAB από €4,7 δισ. σε €6,5 δισ.
Η JP Morgan τονίζει ότι οι αποδόσεις δικτύου (WACC) αποτελούν σταθερή πηγή προβλέψιμης κερδοφορίας.
Retail – Ισχυρή εμπορική βάση για monetization της ενεργειακής μετάβασης
Η μεγάλη εμπορική βάση Ελλάδας–Ρουμανίας επιτρέπει στη ΔΕΗ να επιταχύνει το cross-selling σε ΑΠΕ, EV mobility, ψηφιακές υπηρεσίες και τηλεπικοινωνίες.
Data centers: Η "κρυφή" υπεραξία
Η JP Morgan αναφέρεται στη διεθνή άνοδο της ζήτησης για data centers (CAGR 21% μέχρι το 2030), στη μοναδική θέση της Κοζάνης ως ενεργειακού κόμβου για hyperscalers και στην πιθανότητα δημιουργίας ισχυρής νέας πηγής EBITDA, η οποία δεν έχει αποτυπωθεί ακόμη στη μεσοπρόθεσμη καθοδήγηση της εταιρείας.
Το report χαρακτηρίζει το project ως "δυνητικά μετασχηματιστικό για τη ΔΕΗ και για την Ελλάδα".
Κέρδη: Άλμα στο καθαρό αποτέλεσμα 2026-2028
Η JP Morgan προβλέπει εκρηκτική άνοδο της καθαρής κερδοφορίας στο €0,4 δισ. το 2024, το €0,7 δισ. το 2026 και το €0,9 δισ. το 2028.
Η διοίκηση έχει αφήσει ανοικτό το ενδεχόμενο πιο γενναιόδωρης μερισματικής πολιτικής, ενώ το report καταγράφει εντυπωσιακή άνοδο του dividend yield στο 5,7% το 2027.
Αποτίμηση: Η ΔΕΗ παραμένει φθηνή
Η JP Morgan τονίζει ότι η ΔΕΗ διαπραγματεύεται με P/E 2026E 9,4x, σημαντικά χαμηλότερα από ευρωπαϊκά utilities, εμφανίζει EPS CAGR 2025-28 ~27% και προσφέρει PEG <0,5, κάτι που ο οίκος χαρακτηρίζει "ελκυστικό risk/reward για έναν τίτλο με τόσο υψηλό visibility ανάπτυξης".
Η αγορά "ψηφίζει" ΔΕΗ
Μετά το CMD, η ΔΕΗ έχει λάβει αναβαθμίσεις τιμής - στόχου από Goldman Sachs, Citi, Morgan Stanley και τώρα προστίθεται μια ακόμη ισχυρή αναθεώρηση από την JP Morgan στα €20,5.
Το consensus πλέον συγκλίνει σε ένα αφήγημα ότι η ΔΕΗ δεν είναι απλώς ένα utility, αλλά ένας ολοκληρωμένος ενεργειακός-ψηφιακός όμιλος, με εξαιρετική ορατότητα κερδοφορίας και αναπτυξιακό momentum που δύσκολα συναντάται στην Ευρώπη.
