Της Ελευθερίας Κούρταλη
Το δολάριο "τρέχει", οι μετοχές ανεβαίνουν, το bitcoin πραγματοποιεί ράλι και τα ομόλογα (ΗΠΑ) πραγματοποιούν sell-off καθώς ο Τραμπ κερδίζει όπως δείχνουν τα πράγματα τις προεδρικές εκλογές του 2024, πραγματοποιώντας ένα ιστορικό comeback. Με λίγα λόγια, τα Trump trades έχουν πάρει φωτιά, τη στιγμή που η Ευρώπη, όπως επισημαίνουν οι αναλυτές, θα πρέπει από σήμερα το πρωί να αντιμετωπίσει τους φόβους της.
Οι χρηματοπιστωτικές αγορές πείστηκαν για μια τέτοια νίκη σχετικά νωρίς το βράδυ, αφού η Βόρεια Καρολίνα κλήθηκε υπέρ του Τραμπ και μετά από μια πολύ καλύτερη από την αναμενόμενη εικόνα για τον Τραμπ στην πολυσυζητημένη πολιτεία της Τζόρτζια. Αν και σημαντική, η αντίδραση της αγοράς στην εκλογική νίκη του Τραμπ ήταν σε μεγάλο βαθμό η αναμενόμενη, όπως σημειώνουν οι αναλυτές. Και τώρα, με την εκλογική αβεβαιότητα να έχει εξαλειφθεί, η πορεία είναι σαφής για ένα ράλι στις αγορές προς το τέλος του έτους.
Capital Economics
Υποθέτοντας ότι ο Τραμπ θα θριαμβεύσει, η Capital Economics αναμένει να εισαγάγει τους προτεινόμενους περιορισμούς για τη μετανάστευση και τους δασμούς μέσω εκτελεστικής δράσης κάποια στιγμή στο δεύτερο τρίμηνο του επόμενου έτους. Δεδομένης της επιβράδυνσης της παράνομης μετανάστευσης τους τελευταίους μήνες, αυτοί οι περιορισμοί μπορεί να έχουν ελαφρώς μικρότερο αντίκτυπο στην οικονομία από ό,τι εκτιμούσε προηγουμένως, αλλά, την ίδια στιγμή, ο Τραμπ έχει επίσης διπλασιάσει τις απειλές γύρω από τους δασμούς του πρόσφατα, ιδιαίτερα τις απειλές του με στόχο το Μεξικό.
Μένει να δούμε αν αυτοί οι δασμοί (οι καθολικοί δασμοί 10% έως 20% και οι δασμοί 60% για την Κίνα) μπορούν να εφαρμοστούν νομικά μέσω εκτελεστικής δράσης, αν ο Τραμπ τους βλέπει ως διαπραγματευτική τακτική ή μια νέα ημι-μόνιμη πηγή εσόδων. και εάν κάποιες χώρες (Καναδάς) ή συγκεκριμένα αγαθά (ενέργεια) θα μπορούσαν να εξαιρεθούν.
Ο οίκος σημειώνει ότι σκοπεύει να μειώσει τις προβλέψεις του για την ανάπτυξη του ΑΕΠ μεταξύ β' εξαμήνου 2025 και α’ εξαμήνου 2026 κατά περίπου 1% και να προσθέσει 1% στις προβλέψεις μας για τον πληθωρισμό κατά την ίδια περίοδο. Επίσης, πιθανότατα θα αυξήσει την πρόβλεψή της για το επιτόκιο της Fed Fκατά 50 μονάδες βάσης, που σημαίνει ότι το χαμηλό το επόμενο έτος θα γίνει 3,50% με 3,75%.
Berenberg
Ο Τραμπ παραμένει απρόβλεπτος και ασταθή, τονίζει η Berenberg. Επομένως, δεν μπορούμε πραγματικά να μετρήσουμε ποιες από τις συχνά μεγαλεπήβολες και όχι πάντα συνεπείς προεκλογικές υποσχέσεις του θα εφάρμοζε πραγματικά. Αλλά σε αντίθεση με το 2016, ο Τραμπ και το περιβάλλον του δεν θα εκπλαγούν από τη νίκη στις εκλογές. Πιθανότατα θα είναι σε θέση να εφαρμόσει τις πολιτικές του επιλογές πιο γρήγορα και αποτελεσματικά από ό,τι έκανε μετά την πρώτη ανάληψη των καθηκόντων του τον Ιανουάριο του 2017.
Ο Τραμπ υποστηρίζει κάποια ρυθμιστική χαλάρωση (συμπεριλαμβανομένων περισσότερων γεωτρήσεων πετρελαίου και φυσικού αερίου), φορολογικές μειώσεις, δασμούς και σκληρή γραμμή για τη μετανάστευση. Οι πολιτικές του πιθανότατα θα οδηγούσαν σε μια προσωρινή ώθηση της ανάπτυξης μέσω της χαλάρωσης του ρυθμιστικού περιβάλλοντος και των υψηλότερων τιμών (εάν οι δασμοί και η μεγαλύτερη εγχώρια ζήτηση αντισταθμίσουν περισσότερο τον θετικό αντίκτυπο της ρυθμιστικής χαλάρωσης από την πλευρά της προσφοράς). Ο αντίκτυπος στην ανάπτυξη το 2025 και το 2026 θα μπορούσε να είναι σημαντικός εάν η πλειοψηφία των Ρεπουμπλικάνων και στα δύο σώματα του Κογκρέσου του επιτρέψει να μειώσει τους φόρους.
Μια πιο χαλαρή δημοσιονομική πολιτική, μεγαλύτερη ανάπτυξη και υψηλότερες τιμές καταναλωτή σε περίπτωση σοβαρών δασμών πιθανότατα θα ανάγκαζαν τη Fed να σταματήσει νωρίς τη μείωση των επιτοκίων, πιθανώς στο εύρος στόχου 4,25%-4,5% αντί να κινηθεί σε ένα εύρος 3,75-4,0%. Ο οίκος προβλέπει επί του παρόντος ότι δεν θα υπάρξει καμία σημαντική αλλαγή στην οικονομική πολιτική των ΗΠΑ το 2025. Αυτό θα συμπίπτει με υψηλότερες αποδόσεις ομολόγων και ισχυρότερο δολάριο ΗΠΑ από ό,τι διαφορετικά. Αν και οι πρόσθετες φορολογικές περικοπές τονώσουν την ανάπτυξη για λίγο, οι καταναλωτές και οι εταιρείες θα πρέπει να πληρώσουν εν μέρει γι 'αυτό μέσω του υψηλότερου κόστους δανεισμού.
Μακροπρόθεσμα, ωστόσο, οι δασμοί, η λιγότερη μετανάστευση και η διάβρωση της εμπιστοσύνης στους θεσμούς, θα μειώσουν την τάση ανάπτυξης. Οι μακροπρόθεσμοι δημοσιονομικοί κίνδυνοι θα αυξηθούν. Αλλά ως το απόλυτο ασφαλές καταφύγιο του κόσμου, οι ΗΠΑ πιθανότατα θα συνεχίσουν να προσελκύουν εισροές σε περιόδους γεωπολιτικής αβεβαιότητας. Ως αποτέλεσμα, οι ΗΠΑ πιθανότατα θα ξεφύγουν από τα αυξημένα δημοσιονομικά ελλείμματα για λίγο προτού τελικά κάνει την "επίθεσή" της η αγορά ομολόγων.
Για τις ευρωπαϊκές επιχειρήσεις, η επιστροφή του Τραμπ στον Λευκό Οίκο θα σήμαινε σημαντική εμπορική πολιτική και γεωπολιτική αβεβαιότητα, με αρνητικές επιπτώσεις για την ανάπτυξη στην ήπειρο. Κατά την Berenberg, ο Τραμπ αρχικά θα επέβαλλε μόνο επιλεκτικούς δασμούς, αλλά θα απειλούσε να προχωρήσει πολύ περισσότερο εάν η Κίνα και η Ευρώπη δεν του προσφέρουν σημαντικές παραχωρήσεις στις διαπραγματεύσεις. Αυτό θα ήταν παρόμοιο με την προσέγγισή του το 2017-2020. Από μόνη της, μια τέτοια κλιμάκωση των εμπορικών εντάσεων θα μπορούσε να οδηγήσει τον οίκο μειώσει την πρόβλεψή του για την ανάπτυξη του 2025 για τη Γερμανία (επί του παρόντος 0,5%) κατά 0,2 ποσοστιαίες μονάδες και για άλλες ευρωπαϊκές χώρες κατά 0,1 ποσοστιαίες μονάδες. Εάν ο Τραμπ προχωρήσει παραπέρα και επιβάλει δασμούς 10% σε όλες τις εισαγωγές από την Ευρώπη, η ζημιά θα μπορούσε να είναι πιο σημαντική. Φυσικά, μια θετική επίπτωση από την προσωρινά ταχύτερη ανάπτυξη των ΗΠΑ και ένα ισχυρότερο δολάριο ΗΠΑ μπορεί να μετριάσει κάπως αυτή τη ζημιά. Η ασθενέστερη ανάπτυξη στην Ευρώπη θα μπορούσε να ανατρέψει την ισορροπία προς μια ελαφρώς πιο ήπια στάση της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας.
Η προσέγγιση του Τραμπ στα γεωπολιτικά ζητήματα (λιγότερη υποστήριξη για την Ουκρανία, πίεση στο Κίεβο να αποδεχθεί μια ανακωχή με όρους ευνοϊκούς για τη Ρωσία) παραμένει ένα μείζον ζήτημα με δυνητικά σοβαρές συνέπειες για την Ευρώπη, τονίζει η Berenberg, καθώς και για την αξιολόγηση της Κίνας για την αποφασιστικότητα των ΗΠΑ να αποτρέψουν μία μελλοντική κινεζική προσπάθεια να καταλάβει την Ταϊβάν με τη βία στο μέλλον.
ING
Οι Ευρωπαίοι πολιτικοί θα πρέπει να αντιμετωπίσουν τους φόβους τους πλέον, τονίζει η ING . Καθώς φαίνεται πλέον πιθανό τώρα που ο Τραμπ θα αναλάβει την προεδρία με ισχυρή λαϊκή εντολή, η εμπορική του ατζέντα θα βαρύνει πολύ την ανοιχτή οικονομία της Ευρώπης.
Το ευρώ έχει αποδειχθεί μέχρι στιγμής το πιο αδύναμο από τα νομίσματα του G10 κατά τη διάρκεια της νύχτας. Η προσδοκία είναι ότι ο Ντόναλντ Τραμπ θα επεκτείνει τον εμπορικό πόλεμο που έκανε προς την Κίνα στην πρώτη του θητεία, ευρύτερα στη δεύτερη θητεία του. Και αυτό θα γίνει σε μια περίοδο στάσιμης ανάπτυξης της ευρωζώνης και αυτοστοχασμού –ειδικά στη Γερμανία– ως προς το μελλοντικό επιχειρηματικό της μοντέλο. Τα σχέδια εξόδου από τη στασιμότητα μέσω των εξαγωγών δεν αποτελούν πλέον επιλογή για την ευρωζώνη, τονίζει η ING.
Ενώ μια νίκη Τραμπ είναι απόλυτο αρνητική για την ισοτιμία ευρώ/δολαρίου, εξακολουθεί να είναι πολύ σημαντικό εάν υπάρχει κόκκινη σάρωση. Εάν οι Ρεπουμπλικάνοι αποτύχουν να κερδίσουν τη Βουλή, αυτό θα ήταν το χειρότερο σενάριο για ευρώ/δολάριο – το οποίο θα είναι αντιμέτωπο με ανανεωμένους εμπορικούς πολέμους, χωρίς ωστόσο την υποστήριξη στην παγκόσμια ανάπτυξη που θα μπορούσαν να επιφέρουν οι εκτεταμένες φορολογικές περικοπές στις ΗΠΑ. Σε ένα τέτοιο σενάριο, το ευρώ/δολάριο θα μπορούσε να βρεθεί στο 1 στα τέλη του 2025. Αυτό θα ήταν ένα σενάριο όπου η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα θα έπρεπε να μειώσει τα επιτόκια βαθιά σε διευκολυντικά επίπεδα.
Citi
H Citi εμμένει στην άποψή της ότι οι πολιτικές της νέας προεδρίας Τραμπ – υποθέτοντας καμία αλλαγή της τελευταίας στιγμής στο εκλογικό αποτέλεσμα έναντι των τρεχουσών προβλέψεων – ενδέχεται να έχουν μικτές επιπτώσεις στην ευρωπαϊκή ανάπτυξη (αρνητικό σοκ ζήτησης από δασμούς και αντίποινα, θετικό σοκ προσφοράς από φθηνότερη ενέργεια και εκτροπή του κινεζικού εμπορίου), αλλά πιθανότατα θα μειώσει τον ευρωπαϊκό πληθωρισμό. Ως εκ τούτου, οι κίνδυνοι για τα επιτόκια της ΕΚΤ είναι καθοδικοί.
Μεσοπρόθεσμα, η επιστροφή του Τραμπ μπορεί να επιταχύνει τον κατακερματισμό της παγκόσμιας οικονομίας, που είναι πιθανό να βλάψει δυσανάλογα την παγκοσμιοποιημένη οικονομία της ΕΕ. Αυτό θα μπορούσε να ενισχύσει την υπόθεση για περισσότερη ευρωπαϊκή συνοχή, ενώνοντας τις δυνάμεις ς για να εξασφαλισθεί πρόσβαση στους πόρους και να υπερασπιστεί την ασφάλειά της, σύμφωνα με τις γραμμές της έκθεσης Ντράγκι. Αυτό ισχύει ιδιαίτερα στην περίπτωση των σεναρίων όπου οι πόλεμοι Ουκρανίας/Ρωσίας και Ισραήλ/Χαμάς τελειώνουν με άτακτους τρόπους και εμφανίζονται μεγάλες εμπορικές συγκρούσεις –όχι μόνο μεταξύ ΗΠΑ και Κίνας, αλλά ευρύτερα–.
Βραχυπρόθεσμα, αυτό θα μπορούσε να έχει σταθεροποιητικό αποτέλεσμα στις αδύναμες κυβερνήσεις στη Γερμανία και τη Γαλλία (και να επιταχύνει τον σχηματισμό κυβέρνησης στην Αυστρία και το Βέλγιο). Ωστόσο, μόνο ο χρόνος θα δείξει εάν η Ευρώπη, τα επόμενα χρόνια, μπορεί να παραμείνει ενωμένη και να επιστρατεύσει την απαραίτητη ηγεσία προς πιο δυναμικές εμπορικές, αμυντικές και βιομηχανικές πολιτικές.
