Του Derek Saul
Η αντίδραση των χρηματαγορών στην επιστροφή του Ντόναλντ Τραμπ στο Οβάλ Γραφείο ήταν έντονη: από τη μια η ισχυρή άνοδος του δολαρίου και από την άλλη το sell off στα σταθερά εισοδήματα υπέδειξαν ότι οι επενδυτές είναι μεν αισιόδοξοι για την οικονομική ανάπτυξη των ΗΠΑ, αλλά συγχρόνως προβληματίζονται για τον πληθωρισμό.
Ο δείκτης του δολαρίου, που παρακολουθεί την ισοτιμία του αμερικανικού νομίσματος έναντι ενός "καλαθιού" έξι άλλων νομισμάτων της ανεπτυγμένης αγοράς, συμπεριλαμβανομένου του ευρώ και του ιαπωνικού γεν, είδε άνοδο 1,8% στα 105,30 δολάρια, μετά την επικράτηση του Ντόναλντ Τραμπ στις προεδρικές εκλογές, καταγράφοντας το υψηλότερό του επίπεδο από τις αρχές Ιουλίου.
Εκτινάχθηκαν όμως και οι αποδόσεις των ομολόγων με το 10ετές κρατικό των ΗΠΑ να προσθέτει 16 μονάδες, να αγγίζει το 4,5% και να βρίσκεται σε υψηλό τεσσάρων μηνών, σημειώνοντας το μεγαλύτερο ημερήσιο "άλμα" του από τον Απρίλιο. Το ράλι των ομολόγων σημαίνει sell off σταθερού εισοδήματος, καθώς οι επενδυτές απαιτούν υψηλότερες αποδόσεις σε ετήσια βάση για να έχουν στην κατοχή τους κρατικά χρεόγραφα.
Η άνοδος του δολαρίου αποτυπώνει εν μέρει την προστατευτική πολιτική στο εμπόριο που υποστηρίζει ο Τραμπ και το Υπουργείο Οικονομικών και κατά βάση οφείλεται στη μετακίνηση των επενδυτών προς πιο ριψοκίνδυνα περιουσιακά στοιχεία (π.χ. μετοχές), αν και υπάρχει και ένας πιο δυσοίωνος λόγος για τις κινήσεις αυτές.
"Σωστό ή λάθος, η αγορά θεωρεί ότι ο έλεγχος της Ουάσιγκτον από τους Ρεπουμπλικάνους είναι αρνητικός για το χρέος και τα ελλείμματα", ανέφερε σε σημείωμα προς τους πελάτες του την Τετάρτη ο ιδρυτής της Sevens Report, Tom Essaye, σχολιάζοντας την επικράτηση Τραμπ, την πλειοψηφία των Ρεπουμπλικάνων στη Γερουσία και το προβάδισμά τους στη Βουλή των Αντιπροσώπων.
Εάν όντως το χρέος αυξηθεί, σε συνδυασμό με τις ανησυχίες για τον αντίκτυπο στις τιμές των προϊόντων λόγω δασμών, ο πληθωρισμός θα μπορούσε να επιμείνει σε υψηλά επίπεδα για μεγαλύτερο του αναμενομένου χρονικό διάστημα, γεγονός που θα ωθούσε με τη σειρά του την Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ να πατήσει φρένο στον κύκλο μείωσης των επιτοκίων που ξεκίνησε τον Σεπτέμβριο, με την αισιοδοξία για ισχυρή οικονομική ανάπτυξη υπό τη διακυβέρνηση Τραμπ να "δοκιμάζει" τις προσδοκίες για τη νομισματική πολιτική, αφού οι μειώσεις των επιτοκίων είναι λιγότερο αναγκαίες σε ένα εύρωστο οικονομικό περιβάλλον.
Ως εκ τούτου, όταν "ψαλιδίζονται" οι προσδοκίες για μείωση των επιτοκίων, οι αποδόσεις των ομολόγων κινούνται ανοδικά, καθώς οι traders τιμολογούν τις μειώσεις των επιτοκίων πιο κοντά στο σημερινό 4,75% έως 5% μεσοπρόθεσμα και μακροπρόθεσμα, ενώ η άνοδος της απόδοσης των ομολόγων ενισχύει την αξία του δολαρίου, καθώς μειώνεται η πιθανότητα για φθηνό κόστος δανεισμού σε περιβάλλον χαμηλών επιτοκίων.
Αντίστοιχη ανοδική κίνηση είχε να "γράψει" ο δείκτης του δολαρίου από τον Ιούνιο του 2016, όταν οι Βρετανοί πολίτες ψήφισαν υπέρ του Brexit.
Οι υψηλότερες αποδόσεις μπορεί να "αναβοσβήνουν κόκκινο" στις προσδοκίες για τον πληθωρισμό, αλλά η πιο συνηθισμένη επένδυση αντιστάθμισης έναντι του πληθωρισμού έδειξε το αντίθετο. Η τιμή του χρυσού spot διολίσθησε κατά 1,5% την Τετάρτη, υποχωρώντας στο χαμηλότερο επίπεδό του από τα μέσα Οκτωβρίου.
Οι επενδυτές θα θέλουν να σταθμίσουν τις επιπτώσεις μιας δεύτερης προεδρίας Τραμπ. Η Wall αντέδρασε στο εκλογικό αποτέλεσμα με... εκτόξευση και νέα ρεκόρ. Τον περασμένο μήνα, οι στρατηγικοί αναλυτές της JPMorgan για το σταθερό εισόδημα επισήμαναν πως το σενάριο "μιας επικράτησης των Ρεπουμπλικανών" πιθανόν να ωθήσει ανοδικά τις αποδόσεις των κρατικών ομολόγων, επικαλούμενοι έρευνα της μη κομματικής Επιτροπής για τον ομοσπονδιακό Προϋπολογισμό, η οποία διαπίστωσε ότι οι οικονομικές πολιτικές του Τραμπ θα διογκώσουν το δημόσιο χρέος κατά 7,5 τρισ. δολάρια.
Απόδοση - επιμέλεια: Μιχάλης Παπαντωνόπουλος
