Του Garth Friesen
Η αποτίμηση της SpaceX ίσως έχει φτάσει πλέον τα 350 δισ. δολάρια, καθιστώντας την εταιρεία του Elon Musk την πιο πολύτιμη startup στον κόσμο. Η εταιρεία αναμένει μια προσφορά αγοράς μετοχών της έως το τέλος του 2024, σε αποτίμηση κατά πολύ υψηλότερη από τα 210 δισ. δολάρια που είχε ανακοινωθεί νωρίτερα φέτος.
Ως ιδιωτική εταιρεία, η SpaceX δεν δημοσιοποιεί τα οικονομικά της στοιχεία. Ωστόσο, αναλυτές του κλάδου έχουν γνωστοποιήσει τις τεκμηριωμένες τους εκτιμήσεις για την αύξηση των εσόδων και των κερδών της εταιρείας. Για παράδειγμα, σύμφωνα με το μοντέλο της Morgan Stanley, η αποτίμηση στα 350 δισ. δολάρια θα σήμαινε ότι ο λόγος P/S (τιμή προς πωλήσεις) θα κυμανθεί στο 23,6x και ο λόγος P/E (τιμή προς κέρδη) θα εκτοξευθεί στο 308x για το 2024. Με τη ραγδαία ανάπτυξη της SpaceX, η πορεία αυτή αναμένεται να επιβραδυνθεί, με τον λόγο P/S να προβλέπεται πως θα υποχωρήσει στο 5,2x και ο λόγος P/E θα κατρακυλήσει στο 24x έως το 2030.
Η κεφαλαιοποίηση του τομέα της αεροδιαστημικής προβλέπεται να ενισχυθεί στα 1,8 τρισ. δολάρια έως το 2035. Με ακόμη έναν αποδοτικό γύρο χρηματοδότησης, η SpaceX θα κατακτήσει σημαντικό μερίδιο από αυτά τα κεφάλαια. Η επιτυχία της εταιρείας οφείλεται στην εξαιρετική τεχνολογία της, στη στρατηγική κάθετης ολοκλήρωσης και στις διαφοροποιημένες ροές εσόδων, κυρίως μέσω της υπηρεσίας παροχής δορυφορικού διαδικτύου Starlink. Παρόλα αυτά, η εταιρεία πρέπει να αναπτυχθεί με στόχο την υψηλή αποτίμησή της, η οποία "εμποδίζεται" περισσότερο από ρυθμιστικά ζητήματα παρά ελλείψει κεφαλαίων.
Εκρηκτική ανάπτυξη της Starlink
Η Starlink συμβάλλει σημαντικά στην αποτίμηση της SpaceX. Η συνδρομητική βάση της Starlink έχει αυξηθεί σε περίπου 5 εκατομμύρια χρήστες σε 114 χώρες, +100% μέσα σε έναν χρόνο. Αυτή η ραγδαία ανάπτυξη οφείλεται στις υψηλές ταχύτητες διαδικτύου που προσφέρει η υπηρεσία σε απομακρυσμένες και "δύσκολες" περιοχές.
Σύμφωνα με έκθεση της Quilty Space που δημοσιεύθηκε τον Μάιο, τα έσοδα της Starlink αναμένεται να αγγίξουν τα 6,6 δισ. δολάρια το 2024 και τα EBITDA στα 3,8 δισ. δολάρια. Η επέκταση της υπηρεσίας σε αγορές, όπως η αεροπορία και η ναυτιλία, διαφοροποιεί περαιτέρω τις ροές εσόδων της και μεγαλώνει τον ανταγωνισμό. Η Starlink προσελκύει πελάτες χάρη στις δυνατότητες υψηλότερου εύρους ζώνης, αναγκάζοντας τους ανταγωνιστές ή να καινοτομήσουν ή να περιέλθουν σε απαξίωση από τους χρήστες.
Πρόσφατα, η Starlink έλαβε το "πράσινο φως" για λειτουργίες άμεσης πρόσβασης σε κυψέλες (DTC) σε 7.500 δορυφόρους δεύτερης γενιάς, θέτοντας τις βάσεις για υπηρεσίες DTC σε εμπορική κλίμακα, σε συνεργασία με εταίρους όπως η T-Mobile μέχρι τις αρχές του 2025. Με κατ' εκτίμηση 6.690 ενεργούς δορυφόρους Starlink σε τροχιά, η SpaceX αντιπροσωπεύει τα 2/3 όλων των λειτουργικών δορυφόρων παγκοσμίως, γεγονός που αποδεικνύει την κυριαρχία της στη δορυφορική αγορά.
Δυνατότητες εκτόξευσης και κυβερνητικές συμβάσεις
Η δραστηριότητα εκτόξευσης πυραύλων της SpaceX βρίσκεται σε άνθηση. Η εταιρεία αναμένεται να έχει πραγματοποιήσει 130 εκτοξεύσεις έως το τέλος του 2024, δηλαδή περισσότερες από τις μισές εκτοξεύσεις πυραύλων παγκοσμίως. Ο πύραυλος Falcon 9, ο οποίος έχει ολοκληρώσει πάνω από 400 επιτυχημένες αποστολές, είναι ένα σημαντικό περιουσιακό στοιχείο. Η ικανότητα της εταιρείας να μειώνει το κόστος εκτόξευσης κατά 10 φορές τις τελευταίες δύο δεκαετίες έχει κάνει το Διάστημα πιο "προσιτό" και έχει επιταχύνει την ανάπτυξη δορυφόρων, τόσο για τη Starlink όσο και για τους ανταγωνιστές της SpaceX.
Ο Gwynne Shotwell, πρόεδρος και COO της SpaceX, πιστεύει ότι ο τομέας των εκτοξεύσεων έχει πάρα πολύ δρόμο μπροστά του για ανάπτυξη. "Πιστεύω ότι το Starship θα μας οδηγήσει στην κορυφή - ως μία από τις πιο πολύτιμες εταιρείες. Δεν μπορούμε καν να διανοηθούμε πώς θα αλλάξει το Starship την ανθρωπότητα και τις ζωές των ανθρώπων. Νομίζω ότι αυτό θα είναι το πιο πολύτιμο κομμάτι της SpaceX", τόνισε ο Shotwell μιλώντας στο επενδυτικό συνέδριο Baron στις 15 Νοεμβρίου.
Η κυβέρνηση των ΗΠΑ είναι από τους μεγαλύτερους πελάτες της SpaceX, με το Υπουργείο Άμυνας και τη NASA να εξαρτώνται από τις δυνατότητες της εταιρείας. Πρόσφατα, η SpaceX εξασφάλισε ένα συμβόλαιο ύψους 733,5 εκατ. δολαρίων για την εκτέλεση 9 αποστολών εθνικής ασφάλειας μες στα επόμενα δύο χρόνια, συμφωνία που εδραιώνει την ηγετική της θέση στην αγορά. Οι αποστολές αυτές περιλαμβάνουν την ανάπτυξη δορυφόρων ανίχνευσης πυραύλων για την Υπηρεσία Διαστημικής Ανάπτυξης και δορυφόρων αναγνώρισης για το Εθνικό Γραφείο Αναγνώρισης.
Παρόλα αυτά, η SpaceX αντιμετωπίζει σημαντικά εμπόδια καθώς βαδίζει μεταξύ καινοτομίας και κανονισμών. Η ραγδαία ανάπτυξη της SpaceX έχει φέρει στο φως τρωτά σημεία και κενά στην υφιστάμενη νομοθεσία, προκαλώντας αντιδράσεις από παράγοντες που ζητούν να επικαιροποιηθεί η νομοθεσία που αφορά την αεροδιαστημική. "Ρυθμίστε τις βιομηχανίες, κάντε τις ασφαλείς, κάντε τις σωστές, αλλά κάντε το γρήγορα", σχολίασε ο Shotwell.
Το "τεντωμένο σκοινί" της πολιτικής
Η επιρροή του Elon Musk στην Ουάσινγκτον θα ενισχυθεί - γεγονός που σηματοδοτεί ευκαιρίες και εγκυμονεί κινδύνους για τη SpaceX. Οι στενοί δεσμοί του Musk με την πολιτική ηγεσία των ΗΠΑ θα μπορούσαν να φέρουν και άλλα συμβόλαια με τις ομοσπονδιακές αρχές για τη SpaceX αλλά και κάποια ρυθμιστική επιείκεια, τροφοδοτώντας τις φιλοδοξίες της SpaceX για τον αποικισμό του Άρη και την επέκταση της Starlink. Όλες αυτές οι κινήσεις θα μπορούσαν να ενισχύσουν την αποτίμηση της SpaceX. Ωστόσο, η πολιτική επιρροή του Musk (που κατέχει το 42% της SpaceX) θα θέσουν την εταιρεία σε πολιτικό και εποπτικό μικροσκόπιο για την περίπτωση σύγκρουσης συμφερόντων.
Εφόσον η αποτίμηση της SpaceX επιβεβαιώσει τα επίπεδα των 350 δισ. δολαρίων, η εταιρεία θα έχει εδραιωθεί στην πρωτοπορία της ιδιωτικής αεροδιαστημικής βιομηχανίας. Η αποτίμηση αντικατοπτρίζει τη δύναμη της κάθετης ολοκλήρωσής της. Η στρατηγική της εταιρείας να ελέγχει ολόκληρη την αλυσίδα εφοδιασμού, από την παραγωγή πυραύλων έως τις υπηρεσίες εκτόξευσης και τη λειτουργία δορυφόρων, δίνει στη SpaceX ένα σημαντικό ανταγωνιστικό πλεονέκτημα.
Η αποτίμηση-ρεκόρ δεν είναι μόνο καλή είδηση για τους εργαζόμενους της SpaceX και τους επενδυτές. Είναι καλή είδηση και για τον κλάδο των ιδιωτικών κεφαλαίων, που μαστίζεται από δύο χρόνια μειωμένης χρηματοδότησης και χαμένων προβλέψεων για την ανάπτυξη. Αναμφίβολα θα δώσει θετικό τόνο σε αυτό τον κλάδο στο τέλος του έτους.
Απόδοση - επιμέλεια: Μιχάλης Παπαντωνόπουλος
