Στα πρώτα τους σχόλια για την πρόθεση της Τράπεζας Πειραιώς να εισέλθει σε αποκλειστικές διαπραγματεύσεις για την εξαγορά του 70% της Εθνικής Ασφαλιστικής με τον επενδυτικό fund CVC προχώρησαν η Goldman Sachs και η Autonomous.
H GS υπογραμμίζει ότι πιθανή ολοκλήρωση της συμφωνίας θα κόστιζε περί τις 150 μονάδες βάσης στα βασικά εποπτικά κεφάλαια της Πειραιώς, ενώ οι προβλέψεις της για τον δείκτη CET1 θα μειωθούν από 15,6%, 16,4%, 16,7% για τα έτη 2025, 2026 και 2027, σε 14,1%, 14,9%, και 15,2%.
Κάτι τέτοιο, σημειώνει η αμερικανική τράπεζα, θα σήμαινε πάνω από 300 μ.β. ρυθμιστικό απόθεμα κεφαλαίων για τον δείκτη CET1 σε σχέση με το ελάχιστο απαιτούμενο επίπεδο CET1 που έχει καθοριστεί από τη ρυθμιστική αρχή. Πρόκειται για ένα σημαντικό κεφαλαιακό απόθεμα ασφαλείας ίσο με 1,1 δισ. ευρώ κεφαλαίου το 2025 ή περίπου το 21% της κεφαλαιοποίησης της Τράπεζας Πειραιώς, με βάση την αξία της μετοχής της στο Χρηματιστήριο Αθηνών στις 5 Φεβρουαρίου.
Τα κεφαλαιακά αποθέματα ασφαλείας εκτιμάται θα είναι επαρκή για την Πειραιώς ώστε να διατηρήσει τη διανομή μερισμάτων 30%, 40%, 50% και 50% επί των κερδών της για τα έτη 2024-2027. Η διαφοροποίηση των ροών εσόδων εντός του χρηματοπιστωτικού χώρου στην Ελλάδα θα μπορούσε να επιτρέψει στην Πειραιώς να ξεκλειδώσει συνέργειες μέσα από την απόκτηση πελατών και την πιθανή μείωση σε σταθερές και μεταβλητές δαπάνες. Η GS αναφέρει ότι παραμένει Buy για την Πειραιώς, με τιμή-στόχο στα €5,40.
Η Autonomous, από την πλευρά της, σε σχόλιό της με τίτλο "Εισερχόμενη στον κλάδο ασφάλισης", επισημαίνει ότι η τράπεζα προβλέπει σημαντική κατανάλωση κεφαλαίου εάν τελικώς προκύψει συμφωνία, η οποία θα μπορούσε να μετριαστεί με την εφαρμογή του "Συμβιβασμού της Δανίας", ενώ συμπληρώνει ότι η διοίκηση δεν διαφοροποιεί τα σχέδια διανομής κεφαλαίου στους μετόχους της Πειραιώς.
"Η Πειραιώς έχει δηλώσει ότι δεν θα αλλάξει το σχέδιο διανομής κεφαλαίου της 35%/50% των συνολικών πληρωμών από τα κέρδη της περιόδου 2024-2025, αντίστοιχα, τα οποία κατά την ερμηνεία μας δεν θα εξαρτηθούν από το εάν θα έχει εγκριθεί ο Συμβιβασμός της Δανίας. Σύμφωνα με τις υποθέσεις μας, αυτό συνεπάγεται περίπου 9% απόδοση, περίπου το μισό από το οποίο αναμένουμε να έρθει με τη μορφή μερίσματος σε μετρητά και το υπόλοιπο με εξαγορές. Η Πειραιώς έχει guidance για διατήρηση του δείκτη CET1 πάνω από 13%, που σημαίνει πάνω από 280 μονάδες βάσης "μαξιλάρι".
Από τη σκοπιά της Πειραιώς, πρόκειται για μια δυναμική συμφωνία η οποία μοιάζει λογική, καταλήγει η Autonomous.
Νωρίτερα, σε ρεπορτάζ του με τίτλο "Πειραιώς: Σε αποκλειστικές συζητήσεις με τη CVC για την απόκτηση της Εθνικής Ασφαλιστικής", το Capital.gr ανέφερε:
"Σε αποκλειστικές συζητήσεις με τη CVC σχετικά με την απόκτηση της Εθνικής Ασφαλιστικής προχωρά η Πειραιώς.
Ειδικότερα, όπως ανακοίνωσε σήμερα η Piraeus Financial Holdings (εφεξής η "Πειραιώς") και σε συνέχεια της ανακοίνωσης της 3ης Φεβρουαρίου 2025, η εταιρεία έχει συμφωνήσει με το επενδυτικό κεφάλαιο CVC Capital Partners’ Fund VII (εφεξής "CVC") να προχωρήσουν σε αποκλειστικές συζητήσεις σχετικά με την ενδεχόμενη απόκτηση από την Πειραιώς ποσοστού 70% στην Εθνική Ασφαλιστική έναντι €469 εκατ. (η "Ενδεχόμενη Συναλλαγή").
Με την ολοκλήρωση της Ενδεχόμενης Συναλλαγής, η Πειραιώς αναμένεται να διαφοροποιήσει και να ενισχύσει περαιτέρω τις πηγές εσόδων της, δημιουργώντας σημαντικά υψηλότερη αξία για τους μετόχους της, αναφέρει η εταιρεία σε σχετική ανακοίνωση και προσθέτει:
Βάσει των ανωτέρω, η proforma επίπτωση στην κεφαλαιακή θέση της Πειραιώς εκτιμάται ότι θα ανέλθει σε περίπου 150 μονάδες βάσης έναντι του Σεπτεμβρίου 2024. Η επίπτωση αυτή αντιστοιχεί σε δείκτη κεφαλαίων με ικανοποιητικό κεφαλαιακό απόθεμα έναντι του επιπέδου Pillar 2 Guidance άνω των 200 μονάδων βάσης.
H Πειραιώς προτίθεται να επιδιώξει το ενδεχόμενο υιοθέτησης του εποπτικού μηχανισμού Danish Compromise, σε σχέση με την εποπτική μεταχείριση της σκοπούμενης συμμετοχής της στο μετοχικό κεφάλαιο της Εθνικής Ασφαλιστικής, χειρισμός ο οποίος, εάν επιτευχθεί, θα μειώσει την κεφαλαιακή επίπτωση της Ενδεχόμενης Συναλλαγής σε λιγότερο από 100 μονάδες βάσης.
Η Εθνική Ασφαλιστική είναι η κορυφαία ασφαλιστική εταιρεία στην Ελλάδα, διαθέτοντας όλο το φάσμα των ασφαλιστικών προϊόντων, με μερίδιο αγοράς περίπου 14% (17% στις ασφαλίσεις ζωής και 11% στους γενικούς κλάδους) και €0,8 δισ. ακαθάριστα εγγεγραμμένα ασφάλιστρα το 2023. Το συνολικό ενεργητικό της διαμορφώθηκε σε €4 δισ. και το μετοχικό κεφάλαιο σε €0,4 δισ. το 2023. Η Εθνική Ασφαλιστική κατέγραψε κέρδη προ φόρων προσαρμοσμένα για μη επαναλαμβανόμενα στοιχεία περίπου €100 εκατ. το 2023.
Το δίκτυο πωλήσεων της Εθνικής Ασφαλιστικής εκτείνεται σε όλη την Ελλάδα και απαρτίζονταν το 2023 από περίπου 130 Γραφεία Δικτύου Πωλήσεων με περισσότερους από 1,6 χιλ. Ασφαλιστικούς Πράκτορες, 1,1 χιλ. Συνεργαζόμενα Ασφαλιστικά Πρακτορεία και περίπου 135 Συνεργαζόμενους Μεσίτες Ασφαλίσεων, υποστηριζόμενο και από δίκτυο 6 καταστημάτων.
Στην Ενδεχόμενη Συναλλαγή για την Πειραιώς ενεργούν, η UBS Europe SE ως αποκλειστικός χρηματοοικονομικός σύμβουλος, η Milliman ως αναλογιστικός σύμβουλος, και οι Milbank LLP και Μωράτης Πασσάς ως διεθνής και εγχώριος νομικός σύμβουλος της Πειραιώς αντίστοιχα.
Η Πειραιώς θα ενημερώσει άμεσα το επενδυτικό κοινό σύμφωνα με τις ισχύουσες διατάξεις εφόσον ανακύψει νέο ανακοινώσιμο γεγονός, καταλήγει η ανακοίνωση".
