Του Στάθη Βασιλόπουλου
Στις διεθνείς αγορές ετοιμάζεται να βγει ο Διεθνής Αερολιμένας Αθηνών, δρομολογώντας την έκδοση senior ομολογιών ύψους 500 εκατ. ευρώ, με λήξη το 2033. Πρόκειται για την πρώτη διεθνή ομολογιακή έκδοση της εταιρείας, μια κίνηση που εντάσσεται στη συνολική χρηματοδοτική στρατηγική του ΔΑΑ και έρχεται σε μια περίοδο κατά την οποία η διοίκηση εκτιμά ότι διαμορφώνεται η κατάλληλη συγκυρία για άντληση κεφαλαίων με ευνοϊκούς όρους.
Η έκδοση δεν συνδέεται με κάποια άμεση χρηματοδοτική ανάγκη. Αντίθετα, αξιοποιεί την ισχυρή πιστοληπτική εικόνα του αεροδρομίου και το θετικό επενδυτικό περιβάλλον, με στόχο την αναχρηματοδότηση μέρους του υφιστάμενου τραπεζικού δανεισμού με χαμηλότερο κόστος, καθώς και την κάλυψη γενικών εταιρικών σκοπών. Με τον τρόπο αυτό, ο ΔΑΑ διευρύνει τις πηγές χρηματοδότησής του, αποκτά πρόσβαση σε ευρύτερη διεθνή επενδυτική βάση και ενισχύει τη χρηματοοικονομική του ευελιξία σε βάθος χρόνου.
Η αναχρηματοδότηση υφιστάμενου δανεισμού, ειδικά μέσω τίτλου σταθερού επιτοκίου, μπορεί να βοηθήσει την εταιρεία να "κλειδώσει" χρηματοδοτικό κόστος και να οργανώσει καλύτερα το προφίλ των λήξεών της.
Ο ΔΑΑ έχει δώσει εντολή σε διεθνείς επενδυτικές τράπεζες, με τις Goldman Sachs και Morgan Stanley σε ρόλο Joint Global Coordinators, καθώς και σε AXIA Ventures, BofA, Deutsche Bank, HSBC, J.P. Morgan και Εθνική Τράπεζα ως Joint Bookrunners, για επαφές με επενδυτές σταθερού εισοδήματος. Η έκδοση αφορά senior, μη εξασφαλισμένες ομολογίες, σταθερού επιτοκίου και επταετούς διάρκειας.
Τι λένε οι οίκοι αξιολόγησης
Ιδιαίτερη σημασία για την έξοδο στις αγορές έχει η πιστοληπτική εικόνα του ΔΑΑ, καθώς η εταιρεία επιχειρεί την πρώτη της διεθνή ομολογιακή έκδοση έχοντας ήδη εξασφαλίσει επενδυτική βαθμίδα από δύο μεγάλους οίκους αξιολόγησης. Η S&P Global Ratings έδωσε στον Διεθνή Αερολιμένα Αθηνών μακροπρόθεσμη αξιολόγηση BBB+, με σταθερό outlook, ενώ αξιολόγησε με BBB τις προτεινόμενες senior μη εξασφαλισμένες ομολογίες ύψους 500 εκατ. ευρώ.
Από την πλευρά της, η Moody’s Ratings τοποθέτησε τον ΔΑΑ στην επενδυτική βαθμίδα Baa2, με σταθερές προοπτικές, αναδεικνύοντας την υγιή πιστοληπτική εικόνα της εταιρείας, την ανθεκτικότητα του επιχειρηματικού της μοντέλου και τη σταθερότητα των ταμειακών της ροών.
Στην ανάλυσή της, η S&P στηρίζει την αξιολόγηση στο ισχυρό προφίλ κερδών του ΔΑΑ, το οποίο αποδίδει στην κυρίαρχη θέση του αεροδρομίου ως βασικής πύλης εισόδου στην Ελλάδα, στην υψηλή επιβατική κίνηση των 34 εκατομμυρίων επιβατών και στην ισχυρή λειτουργική κερδοφορία, με προσαρμοσμένο EBITDA 425 εκατ. ευρώ το 2025.
Ο οίκος εκτιμά ότι το επενδυτικό πρόγραμμα της περιόδου 2026-2028 θα αυξήσει το χρέος από χαμηλή βάση, χωρίς όμως να μεταβάλει ουσιαστικά την εικόνα ανθεκτικότητας της εταιρείας. Τα προσαρμοσμένα κεφάλαια από λειτουργικές δραστηριότητες προς χρέος αναμένεται να κινηθούν στα ισχυρά επίπεδα του 28%-30% έως το 2029, από 38,6% το 2025.
Η κίνηση του ΔΑΑ προς τις διεθνείς αγορές ανακοινώνεται σε μια περίοδο κατά την οποία το αεροδρόμιο της Αθήνας διατηρεί ισχυρό momentum. Κόντρα στις εξωτερικές πιέσεις από τη γεωπολιτική ένταση στη Μέση Ανατολή και παρά το "ράλι" στις τιμές των αεροπορικών καυσίμων, η επιβατική κίνηση στο "Ελ. Βενιζέλος" παραμένει ανοδική. Στο πρώτο πεντάμηνο του 2026 διαμορφώθηκε σε 12,24 εκατ. επιβάτες, καταγράφοντας αύξηση 5,3% σε σχέση με την αντίστοιχη περίοδο του 2025, με την εγχώρια κίνηση να ενισχύεται κατά 6% και τη διεθνή κατά 5,0%.
Πάντως, η S&P εκτιμά ότι οι υψηλοί ρυθμοί ανάπτυξης των τελευταίων ετών θα αρχίσουν σταδιακά να εξομαλύνονται. Για το 2026 ο οίκος προβλέπει αύξηση της επιβατικής κίνησης κατά περίπου 3%, ενώ στη στη συνέχεια οι ρυθμοί θα συγκλίνουν προς την πορεία της ελληνικής οικονομίας, δηλαδή περίπου στο 2% ετησίως.
Παράλληλα, η S&P επισημαίνει ότι οι γεωπολιτικές εξελίξεις εξακολουθούν να αποτελούν παράγοντα αβεβαιότητας για τον αεροπορικό κλάδο, κυρίως λόγω πιθανών επιπτώσεων στην εφοδιαστική αλυσίδα καυσίμων και στο κόστος λειτουργίας. Ωστόσο, ακόμη και σε ένα πιο δυσμενές σενάριο, ο οίκος εκτιμά ότι οι πιστωτικοί δείκτες του ΔΑΑ θα παραμείνουν σε ιδιαίτερα ικανοποιητικά επίπεδα.
