Του Νίκου Κωτσικόπουλου
Μεγάλα καθαρά κέρδη 163 εκατ. ευρώ, χωρίς υπολογισμό των νέων τοποθετήσεων από τα Αμοιβαία Κεφάλαια, και ισορροπία στις μετοχές, αλλά απώλειες 31 εκατ. ευρώ από τις αποτιμήσεις στα ομόλογα –που είναι οι βασικότερες επενδύσεις τους– κατέγραψαν οι ασφαλιστικές εταιρείες στο τέλος του 2025. Οι ασφαλιστικές είχαν κυρίως εκροές κεφαλαίων και έκαναν πωλήσεις, αλλά στα ομόλογα οι αξίες ήταν μικρότερες από τις πωλήσεις τους στο τελευταίο τρίμηνο, σε αντίθεση με τα Αμοιβαία, από τα οποία εξακολούθησαν να κερδίζουν πολύ περισσότερα κεφάλαια.
Βεβαίως, οι τοποθετήσεις των ασφαλιστικών, που είναι μεγάλοι θεσμικοί επενδυτές των αγορών, είναι συνολικά πολύ επιτυχημένες. Αυτή είναι η εικόνα στο τελευταίο τρίμηνο και αφορά αποτιμήσεις που αλλάζουν, ενώ οι ασφαλιστικές ως θεσμικοί επενδυτές διατηρούν μακροχρόνιες θέσεις στα ομόλογα, από τα οποία στο τέλος κερδίζουν σταθερά. Επιπλέον, οι καταθέσεις τους αυξήθηκαν κατά 31 εκατ. ευρώ, στα 558 εκατ. ευρώ.
Έτσι, παρά τις επιμέρους πιέσεις, το συνολικό ενεργητικό των ασφαλιστικών επιχειρήσεων συνέχισε να αυξάνεται. Στο τέλος του 2025 διαμορφώθηκε στα 22,064 δισ. ευρώ, με άνοδο 195 εκατ. ευρώ ή 0,9% σε σχέση με το προηγούμενο τρίμηνο. Η εξέλιξη αυτή αποτυπώνει κυρίως τις μεταβολές στις αποτιμήσεις των επενδυτικών χαρτοφυλακίων και τις μετακινήσεις κεφαλαίων μεταξύ διαφορετικών κατηγοριών επενδύσεων.
Την ίδια στιγμή, από την πλευρά του παθητικού, οι ασφαλιστικές εταιρείες εμφάνισαν αύξηση στις τεχνικές προβλέψεις που συνδέονται με τις υποχρεώσεις προς ασφαλισμένους, ενώ τα ίδια κεφάλαια υποχώρησαν ελαφρά. Η εικόνα αυτή αποτυπώνει την προσπάθεια ισορροπίας μεταξύ επενδυτικών αποδόσεων και ενίσχυσης των αποθεματικών που απαιτούνται για την κάλυψη των ασφαλιστικών συμβολαίων.
Εκείνο που πρέπει να σημειωθεί είναι ότι οι επενδύσεις των ασφαλιστικών εταιρειών είναι προσανατολισμένες προς το εξωτερικό και αυτό δεν φαίνεται να τις δικαιώνει, αν και είχαν κέρδη, γιατί οι ελληνικοί τίτλοι τα πήγαν καλύτερα. Τα ελληνικά ομόλογα είχαν εξαιρετική πορεία και οι μετοχές στο Χ.Α. είχαν γενικά ανώτερες αποδόσεις, όπως καταγράφηκε και στον Γενικό Δείκτη. Θα είχαν καλύτερες αποδόσεις με διαφορετικό μείγμα υπέρ των ελληνικών τίτλων.
Σημαντική επιτυχία στα Αμοιβαία
Στα Αμοιβαία Κεφάλαια οι ασφαλιστικές αύξησαν τις ροές τους και επένδυσαν συνολικά 67 εκατ. ευρώ στο τέταρτο τρίμηνο του 2025, από τα οποία τα περισσότερα, και συνολικά 39 εκατ. ευρώ, κατευθύνθηκαν στο εξωτερικό. Αλλά η αξία των αποτιμήσεων ήταν πολύ μεγαλύτερη και οι επενδύσεις τους αυξήθηκαν συνολικά σε εσωτερικό και εξωτερικό κατά 230 εκατ. ευρώ. Αυτό σημαίνει ότι οι τιμές ανέβηκαν σε διπλάσιο βαθμό από τις αγορές τους.
Η αξία των τοποθετήσεων αυξήθηκε στα 7,373 δισ. ευρώ, από 7,143 δισ. ευρώ το προηγούμενο τρίμηνο. Ως αποτέλεσμα, το ποσοστό των Αμοιβαίων Κεφαλαίων στο συνολικό ενεργητικό αυξήθηκε στο 33,4%, από 32,7% το προηγούμενο τρίμηνο. Η εξέλιξη αυτή δείχνει ότι τα Αμοιβαία Κεφάλαια αποτελούν έναν από τους βασικούς πυλώνες επενδυτικής στρατηγικής του ασφαλιστικού κλάδου.
Χαμηλότερα στα ομόλογα
Στον αντίποδα, αρνητική μεταβολή καταγράφηκε στις τοποθετήσεις σε χρεωστικούς τίτλους, δηλαδή κυρίως σε ομόλογα. Η αξία των σχετικών επενδύσεων μειώθηκε στα 10,629 δισ. ευρώ, από 10,719 δισ. ευρώ το προηγούμενο τρίμηνο.
Η υποχώρηση αυτή αποδίδεται κυρίως σε καθαρές πωλήσεις ομολόγων του εσωτερικού, αλλά και σε μείωση των τιμών των ομολόγων του εξωτερικού, η οποία επηρέασε αρνητικά την αποτίμηση των χαρτοφυλακίων. Η πτώση αυτή σημειώθηκε παρά το γεγονός ότι καταγράφηκαν νέες καθαρές τοποθετήσεις σε τίτλους του εξωτερικού, ενώ αντίθετα έγιναν πωλήσεις ελληνικών ομολόγων.
Συνολικά, οι εκροές έφτασαν τα 59 εκατ. ευρώ, με πωλήσεις 69 εκατ. ελληνικών ομολόγων, έναντι αγορών 10 εκατ. ευρώ σε ξένα ομόλογα. Η αξία των τοποθετήσεων συνολικά υποχώρησε κατά 90 εκατ. ευρώ και προέρχεται από την επιλογή υπέρ των ξένων ομολόγων.
Ως αποτέλεσμα, το ποσοστό των ομολόγων στο συνολικό ενεργητικό περιορίστηκε στο 48,2%, από 49% το προηγούμενο τρίμηνο. Παρά τη μείωση, τα ομόλογα εξακολουθούν να αποτελούν τη σημαντικότερη κατηγορία επενδύσεων για τις ασφαλιστικές επιχειρήσεις.
Ισορροπία στις μετοχές
Μικρές διαφορές παρατηρήθηκαν στις μετοχές. Η αξία των σχετικών τοποθετήσεων μειώθηκε στα 1,034 δισ. ευρώ, από 1,049 δισ. ευρώ το προηγούμενο τρίμηνο.
Η εξέλιξη αυτή συνδέεται κυρίως με μικρή πτώση των αποτιμήσεων σε μετοχές του εσωτερικού, καθώς και με καθαρές πωλήσεις μετοχών του εξωτερικού. Παρά τη μείωση της αξίας των επενδύσεων, το ποσοστό των μετοχών στο συνολικό ενεργητικό παρέμεινε σχεδόν αμετάβλητο στο 4,7%.
Η περιορισμένη συμμετοχή των μετοχών στο χαρτοφυλάκιο των ασφαλιστικών εταιρειών αντανακλά τη συντηρητική επενδυτική στρατηγική που ακολουθεί ο κλάδος, καθώς προτιμώνται τοποθετήσεις χαμηλότερου κινδύνου.
Ενίσχυση ενεργητικού και τεχνικών προβλέψεων
Το συνολικό ενεργητικό των ασφαλιστικών επιχειρήσεων αυξήθηκε στα 22,064 δισ. ευρώ, από 21,869 δισ. ευρώ το προηγούμενο τρίμηνο. Η μεταβολή αυτή αποδίδεται κυρίως στις αλλαγές στις αποτιμήσεις των επενδυτικών τοποθετήσεων.
Παράλληλα, οι καταθέσεις των ασφαλιστικών επιχειρήσεων σημείωσαν μικρή αύξηση κατά 31 εκατ. ευρώ, φθάνοντας τα 558 εκατ. ευρώ στο τέλος του έτους. Από αυτές, 372 εκατ. ευρώ βρίσκονται σε πιστωτικά ιδρύματα του εσωτερικού και 186 εκατ. ευρώ σε πιστωτικά ιδρύματα του εξωτερικού.
Από την πλευρά του παθητικού, οι ασφαλιστικές τεχνικές προβλέψεις αυξήθηκαν κατά 62 εκατ. ευρώ και διαμορφώθηκαν στα 16,056 δισ. ευρώ, από 15,994 δισ. ευρώ το προηγούμενο τρίμηνο.
Η αύξηση προήλθε κυρίως από τις ασφαλίσεις ζωής. Οι τεχνικές προβλέψεις ζωής αυξήθηκαν κατά 116 εκατ. ευρώ, φθάνοντας τα 12,529 δισ. ευρώ. Αντίθετα, οι προβλέψεις για ασφαλίσεις ζημιών μειώθηκαν κατά 54 εκατ. ευρώ, στα 3,527 δισ. ευρώ.
Συνολικά, περίπου 78% των τεχνικών προβλέψεων του ασφαλιστικού συστήματος αφορά ασφαλιστικά συμβόλαια ζωής, στοιχείο που αναδεικνύει τη μεγάλη σημασία αυτού του κλάδου για την αγορά.
Την ίδια στιγμή, τα ίδια κεφάλαια των ασφαλιστικών εταιρειών μειώθηκαν ελαφρά και διαμορφώθηκαν στα 3,897 δισ. ευρώ στο τέλος της χρονιάς, από 3,955 δισ. ευρώ το προηγούμενο τρίμηνο.
