Της Ελευθερίας Κούρταλη
Πληθαίνουν οι αρνητικές εκθέσεις των επενδυτικών οίκων για την πορεία των μετοχών, ειδικά της Ευρώπης, το επόμενο διάστημα. Έπειτα από την Bank of America, και οι Barclays, JP Morgan και UBS υπογραμμίζουν την bearish άποψη τους για τις ευρωπαϊκές αγορές, με την ελβετική τράπεζα να βλέπει μάλιστα βουτιά 10% έως τέλη του 2023 και την Barclays να επισημαίνει πως τα χρηματιστήρια είναι αντιμέτωπα με την "τέλεια καταιγίδα".
Ειδικότερα, η JP Morgan επιβεβαιώνει την underweight στάση της για τις μετοχές της Ευρωζώνης, τονίζοντας ότι φαίνεται να έχουν κορυφωθεί σε σχέση με τις ΗΠΑ. Ειδικά οι τραπεζικές μετοχές, όπως εκτιμά, είναι πιθανό να δεχθούν αυξανόμενη πίεση εάν οι αποδόσεις των ομολόγων υποχωρήσουν στο τέλος του έτους.
Όπως σημειώνει η JP Morgan στη νέα έκθεση επενδυτικής στρατηγικής, ο δείκτης EuroStoxx50 αγωνίζεται εδώ και λίγους μήνες να κινηθεί πάνω από τις 4400 μονάδες και φαίνεται να έχει κορυφωθεί έναντι των ΗΠΑ ήδη από τον Μάιο. Παρόλο που οι δείκτες PMI της Ευρωζώνης βρίσκονται ήδη βαθιά σε έδαφος συρρίκνωσης, οι βασικοί οικονομικοί δείκτες υποδηλώνουν ότι η δυναμική δραστηριότητας είναι απίθανο να ανακάμψει σύντομα. Οι συνιστώσες των δεικτών PMI δείχνουν επίσης περισσότερη επιβράδυνση στη συνέχεια. Ενώ η πρόσφατη ρητορική της ΕΚΤ φάνηκε να είναι πιο ήπια, οι οικονομολόγοι της JPM αναμένουν νέα αύξηση κατά 25 μονάδες βάσης στα επιτόκια τον Σεπτέμβριο και συνέχιση της συρρίκνωσης του ισολογισμού της. Αυτό το σκηνικό, όπως τονίζει, δεν είναι καθόλου ευνοϊκό για τις μετοχές.
Ενώ οι αναθεωρήσεις των κερδών ανά μετοχή (EPS) της Ευρωζώνης κατάφεραν να παραμείνουν σε μεγάλο βαθμό σε θετικό έδαφος, η αμερικάνικη η τράπεζα δεν πιστεύει ότι αυτό είναι βιώσιμο. Η κερδοφορία των εταιρειών της Ευρωζώνης εμφανίζει σαφή συσχέτιση με τους δείκτες PMI, οι οποίοι υποδηλώνουν σημαντική πτώση. Τα πρόσφατα κέρδη β’ τριμήνου, αν και εμφανίστηκαν καλύτερα από το αναμενόμενο, μειώθηκαν σε ετήσια βάση.
"Εντός της Ευρωζώνης, δεν είμαστε καθόλου ενθουσιασμένοι για τις προδοτικές των τραπεζών", προσθέτει η JP Morgan. Οι τράπεζες εμφανίζουν την πιο θετική συσχέτιση με τα επιτόκια και θα μπορούσαν να "χτυπηθούν" εάν οι αποδόσεις των ομολόγων υποχωρήσουν, όπως εξηγεί. "Σας συμβουλεύουμε να χρησιμοποιήσετε την ανάκαμψη των τελευταίων δύο μηνών στις μετοχές των τραπεζών για να μειώσετε την έκθεσή σας", τονίζει η JPM καθώς αναμένει ότι η αύξηση των beta καταθέσεων, η κορύφωση των καθαρών εσόδων από τόκους (NII) και η δύσκολη δυναμική στην κερδοφορία θα επιβαρύνουν τον κλάδο.
Αντιμέτωπες με μία "τέλεια καταιγίδα" είναι πλέον οι χρηματιστηριακές αγορές, όπως επισημαίνει από την πλευρά της η Barclays, καθώς οι αυξανόμενοι κίνδυνοι από την Κίνα και τα αυξανόμενα επιτόκια συνδυάζονται με εάν περιβάλλον πολύ χαμηλής εποχιακής ρευστότητας.
Σύμφωνα με τους στρατηγικούς αναλυτές της βρετανικής τράπεζας, η απουσία ενός ηχηρού "σωσιβίου" με τη μορφή ενός μεγάλης κλίμακας δημοσιονομικού κινήτρου, το κλίμα για την Κίνα είναι απίθανο να αντιστραφεί από μόνο του, κάτι το οποίο αποτελεί σημαντικό πρόβλημα για τις ευρωπαϊκές και τις βρετανικές μετοχές. Καθώς η κατεύθυνση τη αγοράς στο βραχυπρόθεσμο διάστημα παραμένει αβέβαιη, η Barclays επισημαίνει πως τα υψηλότερα επιτόκια για μεγαλύτερο διάστημα "επιβάλλουν" την υιοθέτηση μίας επενδυτικής στρατηγικής υπέρ των μετοχών "αξίας".
Η UBS δεν αλλάζει τον στόχο της για τον πανευρωπαϊκό δείκτη Stoxx 600 για το τέλος του έτους και συνεχίζει να βλέπει πτώση στις 410 μονάδες, που σημαίνει βουτιά της τάξης του 10%.
Όπως τονίζει, ο στόχος του δείκτη για το 2023 καθορίστηκε στο Outlook που δημοσίευσε τον Ιανουάριο και δεν βλέπει κανένα λόγο να τον αλλάξει. Οι ευρωπαϊκές μετοχές συνέχισαν το ράλι τους στα τέλη του 2022 μέχρι τον Φεβρουάριο και από τότε κινούνται γύρο από το επίπεδο των 460 μονάδων.
Τώρα πλέον η "ζυγαριά" γέρνει προς την πτώση καθώς οι νέες παραγγελίες αποδυναμώνονται απότομα και γενικά και η μείωση του πληθωρισμού εκθέτει τη λειτουργική μόχλευση των εισηγμένων. Αν και η ελβετική τράπεζα ανέμενε χειρότερες επιδόσεις στην κερδοφορία των ευρωπαϊκών εταιρειών στο β’ τρίμηνο, οι οποία και υποστηρίχτηκε από την ανθεκτικότητα της ανάπτυξης, ωστόσo οι αποδόσεις των ομολόγων έχουν κινηθεί υψηλότερα και αυτό σημαίνει ότι θα οι αποτιμήσεις των μετοχών θα χτυπηθούν.
"Συνολικά, πιστεύουμε ότι η εκτίμηση για πτώση του Stoxx 600 στις 410 μονάδες και κατά 10% έως τα τέλη του 2023 εξακολουθεί να είναι μια έγκυρη τιμή-στόχος και πιστεύουμε ότι θα φτάσουμε εκεί μέσα από ένα μείγμα υποβάθμισης των προσδοκιών για την κερδοφορία του 2024 και de-rating στις αποτιμήσεις των μετοχών", καταλήγει η UBS.
