Του Hank Tucker
Για πολλά hedge funds η "αναγκαστική" εξαγορά του Twitter από τον Elon Musk έναντι 44 δισ. δολαρίων ήταν συνώνυμο του εύκολου κέρδους.
"Δεν χρειαζόταν να είσαι ιδιοφυΐα για να καταλάβεις ότι θα έκλεινε αυτή η συμφωνία", δήλωσε ο Carl Icahn στο Forbes Iconoclast Summit στις 3 Νοεμβρίου. Ο ίδιος, μιλώντας ενώπιον της Ιστορικής Εταιρείας της Νέας Υόρκης, ανέφερε ότι κέρδισε περίπου 250 εκατ. δολάρια επενδύοντας στο Twitter αυτό το καλοκαίρι. Δεν ήταν ο μόνος που επωφελήθηκε. Σύμφωνα με τα έγγραφα που κατατέθηκαν στις αρμόδιες ρυθμιστικές αρχές, ορισμένα hedge funds δισεκατομμυριούχων –όπως τα Citadel Advisors, Millennium Management, D.E. Shaw και Third Point– δημιούργησαν μεγάλες τοποθετήσεις στο Twitter το β’ και γ’ τρίμηνο του έτους, καθώς και άλλες εταιρείες, όπως η Pentwater Capital και η Farallon Capital.
Ο Musk υπέγραψε μια συμφωνία συγχώνευσης για την εξαγορά του Twitter έναντι 54,20 δολαρίων ανά μετοχή τον Απρίλιο, αλλά η μετοχή διαπραγματευόταν έως και τα 32,65 δολάρια τον Ιούλιο, όταν ο πλουσιότερος άνθρωπος στον κόσμο επιχείρησε να εγκαταλείψει τη συμφωνία. Η εξέλιξη αυτή δημιούργησε μια ευκαιρία αρμπιτράζ για απόδοση έως και 66% για τους επενδυτές που αμφέβαλλαν ότι ο Musk θα υπαναχωρούσε ενώπιον του δικαστηρίου στο Delaware.
Σύμφωνα με τα στοιχεία που κατέθεσε για το γ’ τρίμηνο στην αμερικανική Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς, ο Icahn είχε στην κατοχή του 12,5 εκατ. μετοχές του Twitter στις 30 Σεπτεμβρίου. Στο Συνέδριο του Forbes είπε ότι αγόρασε στα μεσαία επίπεδα των 30 δολαρίων – εάν αγόραζε στα 35 δολάρια ανά μετοχή όταν η συμφωνία βρισκόταν στην αρχική τιμή των 54,20 δολαρίων ανά μετοχή στις 28 Οκτωβρίου, θα είχε αποκομίσει κερδίσει 240 εκατ. δολάρια.
Το μόνο fund που στοιχημάτισε περισσότερα από τον Icahn ήταν το Pentwater Capital Management στη Φλόριντα, το οποίο ιδρύθηκε από τον Matthew Halbower το 2007. Αγόρασε 18,1 εκατ. μετοχές του Twitter στο β’ τρίμηνο για να προσθέσει άλλα 5,3 εκατ. μετοχές στο ίδιο τρίμηνο και επιπλέον 5,3 εκατ. μετοχές στο τέλος του γ’ τριμήνου. Εάν αγόρασε αυτά τα 24 εκατ. μετοχές στον μέσο όρο της τιμής κλεισίματος του τίτλου, στα 40,16 δολάρια το α’ τρίμηνο και στα 41,05 δολάρια το β’ τρίμηνο, και τις διατήρησε μέχρι την ολοκλήρωση της εξαγοράς τον Οκτώβριο, το fund θα κέρδισε 324 εκατ. δολάρια, αν και τα στοιχεία που κατέθεσε δείχνει ότι αντιστάθμισε κάποια από αυτά τα κέρδη αγοράζοντας επίσης δικαιώματα πώλησης. Το Pentwater δεν απάντησε σε αίτημα για σχολιασμό.
Συνολικά, το Forbes εντόπισε 13 hedge funds που ξόδεψαν πάνω από 100 εκατ. δολάρια για να αυξήσουν τις συμμετοχές τους στο Twitter από τα τέλη του α’ τριμήνου έως τα τέλη του γ’ τριμήνου 2022. Επικοινωνήσαμε με όλα τα funds για να ζητήσουμε τη μέση τιμή που αγόρασαν και όπου δεν υπήρχαν ακριβή δεδομένα κάναμε τους υπολογισμούς μας με βάση τη μέση τιμή κλεισίματος της μετοχής του Twitter σε κάθε τρίμηνο. Αθροιστικά τα funds αυτά αγόρασαν μερίδιο μεγαλύτερο του 10% της εταιρείας κατά το 6μηνο που ολοκληρώθηκε στις 30 Σεπτεμβρίου και τα κέρδη τους από το deal ξεπέρασαν το 1 δισ. δολάρια.
Fund Μετοχές Κόστος Κέρδη
Pentwater Capital 23.399.700 $944 εκατ. $324 εκατ.
Carl Icahn 12.531.573 $439 εκατ. $241 εκατ.
Segantii Capital 7.732.921 $311 εκατ. $108 εκατ.
Farallon Capital 7.755.000 $318 εκατ. $102 εκατ.
Citadel Advisors 6.074.573 $246 εκατ. $83 εκατ.
D.E. Shaw & Company 5.900.037 $242 εκατ. $78 εκατ.
Greenlight Capital 4.288.500 $160 εκατ. $73 εκατ.
Third Point 5.500.000 $226 εκατ. $72 εκατ.
Millennium 4.137.430 $167 εκατ. $57 εκατ.
Jericho Capital Asset 4.051.000 $166 εκατ. $53 εκατ.
Hudson River Trading 3.634.747 $147 εκατ. $50 εκατ.
Davidson Kempner Capital 3.022.558 $124 εκατ. $40 εκατ.
Taconic Capital Advisors 2.679.250 $110 εκατ. $35 εκατ.
Οι πιο πάνω αριθμοί δεν περιλαμβάνουν τυχόν μετοχές που αγόρασαν τα funds τον Οκτώβριο, όταν τα περιθώρια κέρδους ήταν μικρότερα, ενώ ο Musk οριστικοποιούσε την εξαγορά, και δεν περιλαμβάνουν πιθανές συναλλαγές που έλαβαν χώρα εντός των τριμήνων. Οι καταχωρίσεις στις αρμόδιες αρχές αποτυπώνουν το ποσοστό των μετοχών που κατέχει κάθε fund την τελευταία ημέρα κάθε τριμήνου και δεν δίνουν επαρκείς πληροφορίες για τα κέρδη και τις ζημιές, αλλά μας παρέχουν μια εμπεριστατωμένη εικόνα για το τι αγοράζουν και τι πωλούν.
Στους μεγάλους κερδισμένους περιλαμβάνονται η Segantii Capital Management με έδρα το Χονγκ Κονγκ, που ιδρύθηκε από τον Βρετανό επενδυτή Simon Sadler, και η Farallon Capital, με έδρα το Σαν Φρανσίσκο, που ιδρύθηκε από τον Thomas Steyer το 1986 και τώρα βρίσκεται υπό τη διοίκηση του Andrew Spokes.
Η Greenlight Capital του David Einhorn ξεκίνησε με 4,3 εκατ. μετοχές το γ’ τρίμηνο και, σύμφωνα με επιστολή προς τους επενδυτές που είδε το Forbes, η μέση τιμή αγοράς ήταν 37,24 δολάρια ανά μετοχή. "Η σχετική νομολογία είναι αρκετά σαφής. Εάν επρόκειτο για οποιονδήποτε άλλον εκτός του Musk, θα εκτιμούσαμε ότι οι πιθανότητες να εγκαταλείψει ο αγοραστής τη συμφωνία θα ήταν κατά πολύ μικρότερες από 5%", έγραψε ο Einhorn στην επιστολή του πριν την ολοκλήρωση της συμφωνίας.
Ο Musk άλλαξε ρότα τον Οκτώβριο, συμφωνώντας να πληρώσει το πλήρες αντίτιμο για την εξαγορά, όπως ανέμεναν οι εν λόγω επενδυτές. Οι πρώτες του εβδομάδες ως ιδιοκτήτης του Twitter σημαδεύτηκαν από σύγχυση και παράπονα, αφού έδωσε το μπλε τικάρισμα επαλήθευσης σε όποιον ήταν διατεθειμένος να καταβάλει 8 δολάρια τον μήνα, προκαλώντας ένα κύμα "επαληθευμένων" accounts που παρωδούσαν, και απέλυσε 3.700 υπαλλήλους, σχεδόν το μισό προσωπικό του. Προειδοποίησε, μάλιστα, το προσωπικό του Twitter ότι "μια πτώχευση δεν αποκλείεται", αλλά αν η επένδυση 44 δισ. δολαρίων σε μετοχές γίνει καπνός, τα hedge funds στα οποία κατέβαλε αυτά τα μετρητά θα έχουν κάθε λόγο να χαμογελούν.
